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Mitad del año: momento de balance y pronósticos

Por Carlos Sánzhez Negrete (Compañía General del Término)
Desde fines de marzo veníamos asistiendo a una fiesta alcista para los mercados granarios, que se aceleró en mayo con la fuerte compra de los fondos de inversión especulativos. El argumento del posicionamiento al alza fue una proyección de mejor demanda, las pérdidas ocasionadas por las lluvias en Argentina y Uruguay, y por sobre todo los pronósticos que indicaban un año niña con fuertes calores y menores precipitaciones que podrían poner en riesgo las cosechas en EEUU.

En las primeras semanas de junio el maíz y la soja llegaron a sus máximos valores, con la soja en el valor más alto de los últimos 2 años y recorriendo el rally de suba más fuerte de los últimos 43 años. Sin embargo, a esas fechas, nada realmente negativo había acontecido todavía desde el punto de vista del clima, por tanto los precios no reflejaban una realidad sino una expectativa futura negativa: los fundamentos no convalidaban semejante suba. Luego los pronósticos del clima mejoraron y los precios comenzaron un ajuste a la baja.

El 30 de junio el USDA salió con su reporte de estimación de área sembrada de la nueva cosecha y stocks reales para el tercer trimestre de la campaña actual de maíz y soja que el mercado interpretó como alcista para soja y bajista para maíz. Ese día la soja noviembre en CBOT subió +15 usd/ton y el maíz diciembre bajó -5 usd/ton. Pero analizando en detalle los números vemos que los stocks de soja fueron un 4,9% mayores a los estimados por los analistas equivalentes a +1,1 millones de toneladas (tn) y el área sembrada de 33,9 millones de hectáreas (has) de soja, si bien salió según lo estimado, implica un aumento de 600 mil ha respecto de lo que venía estimando el USDA. Esa mayor área con un rinde de tendencia equivalen a +1,8 millones de tn más de producción. Al final de cuentas entre mayores stocks y área la oferta de soja se vio aumentada en +2,9 millones de tn, número que definitivamente no era alcista.

Desde el 30 de Junio al 8 de Julio la soja bajó 47 usd/ton. En el caso del maíz los stocks fueron 4,9 millones de tn por encima de lo estimado por los analistas, y el área de 38.1 millones de has  fue 500 mil has mayor a lo esperado. Entre stocks y área se agregaron 7,2 millones de toneladas a la oferta de maíz lo que provocó una profunda caída.

Del día anterior al reporte hasta el momento de escribir esta nota el maíz diciembre en CBOT había perdido -14 usd/ton. Todas estas bajas en maíz y soja se precipitaron con la fuerte liquidación de venta de las posiciones de los fondos.

Con pronósticos de clima hasta 20 de Julio bastante benignos los riesgos de un gran fracaso en la cosecha de maíz se diluyen, pero todavía queda el mes de agosto que es crítico para la soja. La volatilidad está en aumento y los precios se moverán fuertemente al compás del clima. Pero recordemos que los fondos, si bien han reducido sus compras, todavía se encuentran adentro.

 

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